Enpresa Institutua

Fuente: ChatGPT (2024)

La tokenización financiera representa una revolución en los mercados de capitales, al permitir la representación digital de activos financieros en redes blockchain, creando un ecosistema interoperable de aplicaciones financieras, a modo “money lego”. Este proceso consiste en emitir instrumentos financieros (como acciones o bonos), en formato de tokens. Todo esto, con la misma validez legal que hacerlo mediante el proceso tradicional de anotaciones en cuenta. Estos tokens, al operar en una infraestructura descentralizada, ofrecen nuevas posibilidades en términos de eficiencia, transparencia y accesibilidad, facilitando la incorporación de las PYMEs al mercado de capitales.

Alexander Herranz nos impartió la conferencia “El negocio de la Tokenización en 2024”, en el Máster en Mercados Financieros y Banca Privada, y ha tenido la amabilidad de escribir este post en el que, entre otras cosas, menciona las ventajas frente a las anotaciones en cuenta tradicionales.

El sistema actual de anotaciones en cuenta, basado en registros centralizados, presenta ciertas limitaciones que la tokenización resuelve:

1. Liquidación más rápida: Las operaciones tokenizadas se liquidan casi instantáneamente gracias a los contratos inteligentes, eliminando retrasos asociados a intermediarios tradicionales.
2. Reducción de costes: La simplificación de la infraestructura necesaria, y la eliminación de algunos procesos intermedios, reduce significativamente los costes operativos.
3. Accesibilidad global: Los tokens, implementan un estándar, que permite que puedan negociarse en plataformas digitales y globales, democratizando el acceso a los mercados.
4. Transparencia: Las transacciones quedan registradas en un libro mayor inmutable, mejorando la trazabilidad y la confianza, permitiendo automatizar labores de auditoría.

Directiva European DLT Pilot Regime y la LMVSI

La European DLT Pilot Regime establece un marco para experimentar con infraestructuras de mercado basadas en tecnologías DLT (Distributed Ledger Technology), como blockchain. Permite a las empresas operar bajo reglas más flexibles para fomentar la innovación en los mercados financieros.

En España, la Ley de Mercados de Valores y Servicios de Inversión (LMVSI) ha transpuesto esta directiva, introduciendo el concepto de Entidades de Registro, Información y Representación (ERIR). Estas entidades son clave para garantizar la correcta emisión y gestión de valores tokenizados. El pasado 26 de noviembre de 2024, la CNMV aprobó el primer ERIR en España, marcando un hito para la tokenización en el mercado local. Es previsible que aparezcan nuevos ERIR en el mercado financiero, ya que es una figura que pueden asumir entidades de crédito, sociedades y agencias de valores.

Directiva Europea MiCA y su impacto en Stablecoins

La regulación MiCA (Markets in Crypto Assets) establece un marco normativo para los criptoactivos en Europa, centrándose en la supervisión y autorización de emisores de stablecoins (tokens con paridad al euro, al dólar, etc.) y otras critptomonedas. En el ámbito de las stablecoins, MiCA refuerza la supervisión para garantizar la estabilidad financiera y la protección de los inversores.

Stablecoins reguladas como USDC y EUROC son fundamentales para la tokenización financiera, al ofrecer una moneda digital estable para la liquidación de transacciones. Su adopción bajo el marco MiCA garantizará su integración segura en los mercados europeos, y entrará plenamente en vigor el 30 de diciembre de 2024.

Retos de la Tokenización Financiera

1. Interoperabilidad de redes blockchain: La coexistencia de múltiples redes blockchain requiere soluciones que permitan una comunicación fluida entre ellas. Estándares comunes y protocolos interoperables son fundamentales para evitar la fragmentación del mercado.
2. Privacidad de los inversores: Aunque blockchain ofrece transparencia, también plantea riesgos de privacidad. Es esencial implementar tecnologías como las pruebas de conocimiento cero (ZK-proofs) para proteger la identidad de los inversores y la confidencialidad de sus operaciones.
3. Integración con stablecoins y CBDCs: La tokenización financiera necesita integrar pagos con stablecoins y monedas digitales de bancos centrales (CBDCs) para lograr transacciones atómicas que combinen entrega de activos y pago simultáneo (Delivery vs Payment). Esto requiere colaboración entre emisores, bancos centrales y desarrolladores de infraestructura blockchain.

La tokenización financiera abre una nueva era en los mercados de capitales, ofreciendo eficiencia, transparencia y accesibilidad sin precedentes. Sin embargo, su implementación plantea retos tecnológicos y regulatorios que requieren cooperación global, innovación y una visión estratégica para consolidar su impacto transformador.

Desde Bilbao, la consultora tecnológica S&M Services, ha recibido financiación para la construcción de la primera plataforma de emisión de instrumentos financieros tokenizados, con interoperabilidad y privacidad incorporada, bajo supervisión de la Comisión Europea. Además, S&M Services participa en el proyecto DEUSS (Digital European Securities Service) la creación del primer mercado paneuropeo de bonos tokenizados de PYMEs, promovido por la Comisión Europea.

Autor: Alexander Herranz, Director de Innovación en S&M Services y responsable de infraestructura Blockchain en Alastria. Ha sido consultor tecnológico para grandes empresas en Boston (USA) y Madrid. Ingeniero informático por la UPV/EHU, MBA por la Camilo José Cela.

El volumen 24 (2) ofrece una sección especial sobre New Trends in Entrepreneurship con tres interesantes artículos sobre nuevas tendencias en emprendimiento, así como otros cinco artículos de temáticas diversas en el ámbito de la gestión empresarial. Las Editoras Invitadas María del Mar García de los Salmones y Elisa Baraibar-Díez, ambas de la Universidad de Cantabria, presentan los tres artículos relacionados con el emprendimiento.

En este post presentamos los resúmenes de estos ocho artículos con la finalidad de que, quien esté interesado, pueda acceder directamente al texto completo del artículo.

En el primer trabajo, bajo el título “Motivaciones altruistas y egoístas para comprometerse con las apps de rastreo de contactos: Lecciones aprendidas de la pandemia por Covid-19”, Buil et al. (2024) destacan la importancia de entender los factores que influyen en la adopción de apps de rastreo de contactos entre los ciudadanos durante la pandemia por Covid-19. Basándose en la teoría de las motivaciones altruistas y egoístas en los comportamientos sociales, el estudio recoge datos de 221 usuarios de la app de rastreo de contactos de Irlanda. Los resultados de este estudio pueden ayudar a tomar futuras decisiones sobre la implantación de apps de rastreo de contactos para contextos que requieran un registro diario cooperativo.

El segundo artículo, “Confluencia de factores que influyen en el modelo de negocio por la digitalización y las tecnologías de la Industria 4.0”, firmado por Altino Freire de Souza et al. (2024), revela que las tecnologías digitales permiten mejoras en la estrategia de distribución y la trazabilidad, pueden facilitar la relación entre compradores y proveedores, permitir una mejor segmentación de clientes y previsión de la demanda de productos, además de contribuir a la reducción de costes y ayudar en la implementación de prácticas de la economía circular.

El estudio de Fonseca et al. (2024), titulado “Rentabilidad de las instituciones de microfinanciación y de los prestatarios: una revisión sistemática de la literatura” es el tercer artículo de este número de la revista. Utilizando la base de datos SCOPUS, dichos autores llevan a cabo una revisión sistemática de la literatura para identificar los factores que impulsan la rentabilidad financiera tanto de las instituciones de micro financiación como de sus beneficiarios. Los resultados obtenidos proporcionan un marco valioso a los responsables políticos a la hora de diseñar políticas de micro financiación dirigidas a la reducción de la pobreza. De este estudio se deduce que la sostenibilidad financiera de las micro finanzas no reside en los subsidios, sino en la aplicación de las reglas del mercado.

El cuarto trabajo, que se presenta con el título “El efecto del vigor y el compromiso afectivo en el desempeño de las mujeres estudiantes emprendedoras: el papel moderador del entorno social y universitario” y firmado por Víquez-Paniagua  et al. (2024), tiene como objetivo analizar el desempeño del emprendimiento activo de mujeres universitarias desde la perspectiva de variables cognitivas como el vigor y el compromiso afectivo y variables de un contexto como el entorno social y universitario. A través de una muestra compuesta por 6.779 estudiantes universitarias de 39 países y un análisis multinivel, se evidencia la existencia de una influencia positiva en la interacción entre el vigor y el compromiso afectivo en el desempeño y el éxito de empresas creadas por mujeres emprendedoras universitarias, así como una dependencia con el entorno social y universitario.

El artículo titulado “La RSC en tiempos de crisis según los indicadores ASG en Europa: análisis del impacto del COVID-19” cierra la sección ordinaria la revista. En un contexto de crisis como la derivada del Covid-19, Cuesta-González et al. (2024) estudian la variación de la responsabilidad social corporativa (RSC) reflejada en indicadores ambientales, sociales y de gobierno de las compañías (ASG) al adaptarse estas al nuevo entorno. Los resultados de este estudio confirman que la intensidad del impacto de esta crisis mejora los indicadores ASG, estableciendo implicaciones a nivel político y de gestión, así como ofreciendo una base para planificar posibles actuaciones frente a potenciales crisis futuras.

El estudio de Blanco-Mesa et al. (2024)), titulado “Intención emprendedora de estudiantes universitarios: un análisis desde la teoría del comportamiento planificado en Colombia“, abre la Sección Especial sobre Nuevas Tendencias en Emprendimiento. Este estudio tiene como objetivo determinar la relación entre las variables Actitudes Personales, Normas Subjetivas y Control Conductual Percibido con respecto a la intención emprendedora (IE) de estudiantes universitarios en Colombia. Los resultados obtenidos tienen implicaciones sobre el modo de promover el espíritu empresarial en las economías emergentes desde el ámbito universitario y manifiestan que el desarrollo de las capacidades de los estudiantes es esencial para el emprendimiento y su incorporación al modelo de transferencia de conocimiento de la universidad.

Por otra parte, Reis et al. (2024), en el artículo “Impulsores y obstáculos de la iniciativa empresarial de los refugiados. La perspectiva del país de acogida”, a través de una revisión sistemática de la literatura analizan el perfil de los refugiados en cuanto a sus intenciones empresariales y los factores contextuales de los países de acogida que facilitan o impiden su actividad empresarial. Los hallazgos determinan que el espíritu empresarial de los refugiados se asocia con una necesidad de supervivencia, sin embargo, pese a que estas personas a menudo se encuentran con obstáculos jurídicos, financieros y socioeconómicos, estos no disuaden el espíritu emprendedor de muchos refugiados y sirven como catalizadores de resiliencia e innovación, impulsando la formulación de estrategias de adaptación.

Por último, el trabajo de Silva y Carrizo-Moreira (2024), titulado “El papel de la pasión y la autoeficacia en las actividades emprendedoras en la Economía gig: Un análisis de aprendizaje automático no supervisado con modelación temática”, cierra esta sección especial argumentando la existencia de seis motivadores principales detrás de las plataformas de Economía gig (EG) como primer paso hacia el emprendimiento: Experiencia, Pasión por compartir, Conocimiento, Tradiciones clásicas, Empoderamiento de la comunidad y actividades locales, y Bienestar, confirmando la correlación entre la pasión y la autoeficacia a través de la experiencia, y señalándolas como factores principales detrás del espíritu empresarial en la EG. Los resultados apuntan al bienestar como un factor significativo que debe abordarse en futuras investigaciones sobre el espíritu empresarial.

A lo largo de próximos posts hablaremos de algunos de estos artículos con más detalle, pero si tenéis interés en profundizar en ellos, no dudéis en leer este último número de Management Letters / Cuadernos de Gestión.

¿Cómo se representa la profesión de responsable de RRHH en el cine? ¿Cómo influye esa representación en el imaginario popular?

Un artículo reciente de Human Resource Management, encabezado por Luca Carollo, explora estas preguntas relevantes para los directivos y directivas de RR.HH. A través del análisis de 28 películas, los autores investigan cómo las representaciones cinematográficas de las y los profesionales de RRHH tienden a presentarles como figuras moralmente controvertidas, lo que arroja luz sobre los dilemas éticos que enfrentan estos profesionales y la percepción que la sociedad tiene de ellos.

El estudio parte de una premisa importante: la gestión de recursos humanos sufre de un déficit de legitimidad social. La función de RRHH, tradicionalmente orientada a equilibrar las necesidades del negocio y el bienestar del personal empleado, ha sido criticada por su inclinación proempresarial y su falta de empatía hacia los trabajadores. Este conflicto entre los intereses de la empresa y su plantilla ha llevado a representar a los y las responsables de RRHH como agentes fríos y calculadores, lo que genera una imagen negativa tanto en la ficción cinematográfica como en la realidad empresarial.

Fuente imagen: Pixabay I-stock.

El análisis del artículo sostiene que los directores (sic) de RRHH, al llevar a cabo tareas como despidos masivos, acciones disciplinarias, gestionar la cultura corporativa o ejecutar procesos de selección, se ven inmersos en lo que se denomina “trabajo sucio moral”. Este concepto describe trabajos o tareas que implican decisiones moralmente complejas o percibidas como inmorales por otros. El artículo destaca que, en varias de las películas analizadas, estas tareas se presentan de manera sombría, con los directores de RRHH retratados como peones del sistema, obedeciendo a las órdenes de la alta dirección sin cuestionarlas, lo que refuerza la percepción de que son figuras desalmadas que priorizan los intereses empresariales por encima del bienestar humano.

Un ejemplo claro de esta representación es la tarea de despedir  personal. Películas como Up in the Air o La cuestión humana muestran a los directores de RRHH como ejecutores de despidos masivos sin tener la capacidad de influir realmente en la decisión. En Up in the Air, el protagonista, interpretado por George Clooney, es un consultor externo especializado en despedir personal, y su trabajo se presenta como mecánico y emocionalmente distante. Estos despidos no solo afectan a las personas despedidas sino que también generan una crisis moral en los personajes de RRHH que, en algunos casos, buscan redimirse tras darse cuenta de las consecuencias humanas de sus acciones.

Además de los despidos, otras tareas como el reclutamiento y selección, el headhunting, la disciplina y el control de la cultura corporativa son presentadas como actividades moralmente cuestionables. Por ejemplo, en El método, los candidatos a un puesto de trabajo son sometidos a un proceso de selección despiadado, diseñado para que compitan entre ellos en situaciones de alto estrés, lo que refleja la visión de los procesos de selección como manipulativos y poco éticos.

El artículo también resalta que las películas retratan a los directores de RRHH utilizando métodos cuestionables para cumplir con sus tareas. Estos métodos incluyen el sometimiento total a la voluntad del empleador, manipular a los empleados, violar normas éticas o legales y tratar al personal de manera deshumanizada. En muchas películas, los directores de RRHH se ven obligados a cumplir las órdenes de la alta dirección, incluso cuando estas contradicen los intereses del personal empleado o son moralmente objetables. Esta sumisión refuerza la idea de que las personas responsables de RRHH están atrapadas en un sistema en el que no tienen poder real de decisión, lo que profundiza la percepción negativa sobre ellas.

Sin embargo, el artículo también destaca que no todas las representaciones de RRHH en el cine son completamente negativas. Algunos personajes de RRHH pasan por un proceso de autoconciencia y redención moral, tomando decisiones que los alejan del “trabajo sucio” y los alinean con valores éticos más altos. En algunas películas, estos personajes optan por abandonar sus cargos o reformar la forma en que se desempeñan dentro de la organización, lo que les permite reconciliar sus valores personales con las exigencias del trabajo. Este arco de redención sugiere que, aunque el rol de RRHH esté asociado a decisiones difíciles y a menudo impopulares, hay espacio para que los profesionales se conviertan en agentes de cambio positivo dentro de las empresas.

Un aspecto importante del estudio es cómo estas representaciones en el cine y en las series de televisión influyen en la percepción que la sociedad tiene no solo de las personas responsables de recursos humanos, sino también de directivos y directivas en general.

Construimos la realidad con el lenguaje, y también con el lenguaje cinematográfico. ¿Qué resultados daría replicar el estudio en España, poniendo el foco en cómo el cine y las series representan al empresariado y a los cargos directivos? ¿Puede influir esa representación cinematográfica en la (escasa) vocación emprendedora?

Cita y enlace al artículo: Carollo, L., Guerci, M., Della Torre, E., & Previtali, G. (2024). Exploring representations of human resource management as moral dirty work: A film study. Human Resource Management. 63. 791-812

Si lo que prefieres es ver directamente las películas, aquí tienes el listado analizado en el artículo:

Fuente: Pixabay

¿Son más eco-innovadoras las cooperativas que las empresas de capital? Este estudio compara las motivaciones y resultados de eco-innovación en 718 establecimientos industriales vascos, incluyendo 57 cooperativas. Los resultados ofrecen una visión reveladora sobre los factores que impulsan y limitan la eco-innovación en ambos tipos de organizaciones, y plantean preguntas importantes sobre el papel de las cooperativas en la sostenibilidad ambiental. Este estudio ha sido realizado por Imanol Basterretxea, Ana Fernández-Sainz, Jorge Gutiérrez-Goiria y Josu Santos-Larrazabal.

Principios cooperativos y condición verde innata

La mayor parte de la investigación previa afirma que las cooperativas tienen una condición verde innata. Los principios cooperativos, en especial el de “Preocupación por la sociedad”, serían la causa de esta condición verde innata. A pesar de los numerosos trabajos teóricos que apuntan en esta dirección, los pocos trabajos previos con evidencia empírica en cooperativas agrícolas no indican una mayor eco-innovación en dichas empresas.

Principales hallazgos del estudio

Uno de los hallazgos más destacables es que, si bien las cooperativas muestran una mayor propensión a introducir innovaciones con beneficios ambientales (un 73,68% de los establecimientos cooperativos son ecoinnovadores, frente a un 52,65% del resto), esto no se debe necesariamente a su naturaleza cooperativa, sino más bien a otras variables de control (mayor tamaño de los establecimientos industriales cooperativos o mayor exposición a mercados internacionales, entre otros). Analizando la submuestra de establecimientos eco-innovadores, ser una cooperativa no tiene un efecto significativo adicional en la adopción de innovaciones ecológicas.

El estudio encuentra también que las cooperativas enfrentan mayores obstáculos a la innovación y eco-innovación, como la falta de financiación interna y dificultades para acceder a crédito o socios de colaboración en I+D. A pesar de ello, las cooperativas logran resultados similares o incluso mejores en términos de beneficios ambientales derivados de sus innovaciones. Esto es notable considerando que estos impedimentos son recurrentes en la literatura sobre cooperativas, destacando las limitaciones financieras y operativas que suelen enfrentar estas entidades.

El papel del mercado y la regulación

Otro factor clave que impulsa la eco-innovación es la presión regulatoria. El estudio confirma que tanto las regulaciones y tasas ambientales actuales como las expectativas de futuras normativas son motores poderosos de la eco-innovación, más aún en industrias como la vasca con alta exposición a regulaciones ambientales. Las cooperativas vascas, al estar profundamente integradas en cadenas de valor internacionales, especialmente en mercados europeos con altas exigencias ambientales, tienden a ser más eco-innovadoras que sus contrapartes orientadas al mercado local.

Sin embargo, uno de los resultados más sorprendentes es la falta de evidencia que apoye la idea de que las cooperativas, por sus principios, estén más inclinadas a adoptar voluntariamente prácticas eco-innovadoras en ausencia de presiones externas. Este hallazgo desafía las teorías previas que postulaban una innata “condición verde” de las cooperativas basada en su estructura organizativa y valores.

Implicaciones para la política pública

El estudio ofrece importantes implicaciones para los responsables de políticas públicas. Dado que las cooperativas enfrentan barreras más significativas para la innovación, es crucial que las políticas públicas no sólo se enfoquen en la regulación, sino que también proporcionen apoyo financiero y de colaboración específico para estas entidades.

Dado que las regulaciones futuras son un motor clave para la eco-innovación es vital que los formuladores de políticas ofrezcan señales claras y consistentes sobre los cambios regulatorios venideros. Esto permitirá a las empresas, tanto cooperativas como de capital, alinear sus estrategias a largo plazo con los objetivos de sostenibilidad.

En resumen, este estudio subraya que, si bien las cooperativas pueden desempeñar un papel importante en la transición hacia modelos de producción más sostenibles, el éxito de sus esfuerzos en eco-innovación depende en gran medida de factores externos como la regulación y el acceso a mercados internacionales. A medida que el País Vasco y otras regiones continúen avanzando hacia una economía más verde, será esencial que las políticas públicas y los esfuerzos empresariales reconozcan y aborden los desafíos únicos que enfrentan las cooperativas en este contexto.

Artículo: Basterretxea, I., Fernández-Sainz, A., Gutiérrez-Goiria, J., & Santos-Larrazabal, J. (2024). Eco-Innovation in Worker Cooperatives and Investor-Owned Industrial Firms: a Comparative Analysis. Revista de Economía Mundial. (67), 145-173.

Lee el artículo aquí.